Hòa Bình HBC nợ trái phiếu 12,4 tỷ đồng: VIS Rating nhận định gì?

Theo báo cáo tổng quan thị trường trái phiếu doanh nghiệp tháng 10/2025 của Công ty Cổ phần Xếp hạng Tín nhiệm Đầu tư Việt Nam (VIS Rating), dù ghi nhận lợi nhuận và duy trì số dư tiền mặt khoảng 300 tỷ đồng tại cuối quý III/2025, CTCP Tập đoàn Xây dựng Hòa Bình (HBC) vẫn không thanh toán được khoản gốc 12,4 tỷ đồng cho lô trái phiếu HBCH2225002 vào ngày 31/10/2025.

"Sự kiện này cho thấy khoảng trống thanh khoản đáng kể, chỉ tiêu lợi nhuận kế toán hoặc số dư tiền mặt trên báo cáo tài chính không phản ánh đầy đủ năng lực thanh toán thực tế của doanh nghiệp", VIS Rating đánh giá.

Cũng theo công ty xếp hạng tín nhiệm đầu tư, dù HBC đã công bố kế hoạch triển khai khối lượng công việc khá lớn nhưng phần lớn dự án mới chỉ khởi động trong quý III–IV/2025, khiến dòng tiền thu về trong ngắn hạn còn hạn chế, trong khi áp lực thanh khoản duy trì ở mức cao.

"Việc chậm thanh toán gốc nhấn mạnh tầm quan trọng của việc phân tích sâu hơn về diễn biến thanh khoản và dòng tiền của tổ chức phát hành, đặc biệt với những doanh nghiệp quy mô lớn có chu kỳ hoạt động phức tạp", báo cáo nhấn mạnh.

Ngày 1/11/2025, HBC đã có công văn gửi Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội và những người sở hữu trái phiếu do HBC phát hành công bố thông tin về tình hình thanh toán gốc, lãi.

Theo đó, HBC cho biết chưa thể thanh toán 12,4 tỷ đồng tiền gốc cho lô trái phiếu HBCH2225002 do chưa thu xếp được nguồn tiền, đồng thời cho biết đang thương thảo với nhà đầu tư về việc thanh toán gốc, lãi.

Tình hình tài chính căng thẳng diễn ra song song với một loạt biến động nhân sự cấp cao tại Hòa Bình. Đáng chú ý nhất, HĐQT đã thông qua việc miễn nhiệm chức vụ Tổng Giám đốc đối với ông Lê Văn Nam, hiệu lực từ ngày 31/10/2025.

Ông Lê Viết Hiếu - Phó Tổng Giám đốc thường trực và là con trai của Chủ tịch Lê Viết Hải, được giao phụ trách điều hành hoạt động của công ty cho đến khi có quyết định bổ nhiệm Tổng Giám đốc mới.

Trước đó, trong tháng 9/2025, công ty cũng ghi nhận sự ra đi của hai Phó Tổng Giám đốc là ông Đinh Văn Thanh và ông Phạm Hồng Hà, cùng với Giám đốc Tài chính Nguyễn Kim Loan, tất cả đều theo nguyện vọng cá nhân. Công ty đã bổ nhiệm ông Nguyễn Đức Anh - Trưởng phòng tài chính, lên thay thế vị trí Giám đốc Tài chính.

Loạt thay đổi nhân sự này diễn ra trong bối cảnh Hòa Bình vừa ký kết hợp tác chiến lược và đảm nhận vai trò tổng thầu giai đoạn 1 của siêu dự án Gold Coast Vũng Tàu, với tổng vốn đầu tư lên tới 5 tỷ USD, tương đương khoảng 132.000 tỷ đồng.

Về kết quả kinh doanh, 9 tháng đầu năm 2025, Hòa Bình ghi nhận doanh thu đạt gần 2.760 tỷ đồng, giảm 42,4% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế đạt 238,1 tỷ đồng, giảm 71,5%.

Tuy nhiên, hoạt động kinh doanh cốt lõi (lợi nhuận gộp trừ chi phí tài chính, bán hàng và quản lý doanh nghiệp) trong 9 tháng đầu năm ghi nhận lỗ 117,2 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ năm trước lãi 142,2 tỷ đồng. Điều này có nghĩa, lợi nhuận gộp tạo ra không đủ để trang trải các chi phí vận hành. Công ty thoát lỗ chủ yếu nhờ vào doanh thu tài chính (tăng 65,4%) và lợi nhuận khác.

Với kết quả này, HBC mới hoàn thành 66,2% kế hoạch lợi nhuận năm 2025.

Tính đến ngày 30/9/2025, công ty vẫn còn lỗ lũy kế 2.081,9 tỷ đồng. Mặc dù sở hữu 319,4 tỷ đồng tiền mặt, tổng nợ vay của HBC lên tới 4.011,8 tỷ đồng, gấp đôi vốn chủ sở hữu, trong đó nợ vay ngắn hạn chiếm phần lớn (3.521,4 tỷ đồng).