VCBS: Nửa cuối năm, HBC có thể ký 16.000 tỷ đồng hợp đồng mới

Công ty cổ phần Chứng khoán Vietcombank (VCBS) vừa có báo cáo nhanh về Công ty cổ phần Tập đoàn Xây dựng Hòa Bình (Mã: HBC).

VCBS cho rằng trong 6 tháng cuối năm, HBC có khả năng ký khoảng 16.000 tỷ đồng các hợp đồng mới. Giá trị hợp đồng xây dựng chuyển tiếp đạt khoảng 26.348 tỷ đồng. Trong đó, khoảng 12.500 tỷ đồng sẽ được thực hiện vào năm nay; phần còn lại sẽ ghi nhận vào năm 2019 - 2020. Do đó, HBC có khả năng tăng trưởng hơn 15% trong năm nay.

HBC vừa thông qua đề xuất của tổng giám đốc về việc góp vốn để thành lập một công ty tại Myanmar. Theo đó, công ty này có tên là Halcyon - Hoa Binh Construction Company Limited (H&H), với vốn pháp định là 50.000 USD, được chia thành 50.000 cổ phiếu với giá trị 1 USD/cp. Tỷ lệ góp vốn của HBC là 80%.

Về mảng bất động sản, trong năm 2017, công ty đã bàn giao 3 dự án gồm Riva Park vào quý II, Soho Premier vào quý III và Grand Riverside vào quý IV với tổng cộng trên 200 căn hộ. Từ nay cho đến năm 2019, công ty sẽ triển khai 6 dự án với tổng diện tích đất vào khoảng 14ha, ước tính tạo ra tổng doanh thu gần 2.600 tỷ đồng.

Báo cáo ước tính thận trọng HBC có thể đạt 18.500 tỷ đồng doanh thu và 990 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, tăng lần lượt 16% và 15% so với cùng kỳ năm trước. Kết quả này cũng hoàn thành lần lượt 89% kế hoạch doanh thu và 93% kế hoạch lợi nhuận. EPS tương ứng 4.825 đồng. Với mức giá hiện tại, PE 2018 của HBC khoảng 4,66 lần.

VCBS cho biết HĐQT HBC có kế hoạch phát hành riêng lẻ cho các nhà đầu tư chiến lược, tỷ lệ tối đa 25% số lượng cổ phiếu đang lưu hành, mức giá không thấp hơn 2 lần so với giá trị sổ sách tại thời điểm phát hành. Giá phát hành ước tính trên 30.000 đồng/cp, cao hơn 33% giá hiện tại, EPS pha loãng sẽ rơi vào khoảng 3.860 đồng/cổ phiếu.

Một điểm đáng lưu ý mà VCBS nhắc đến là lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động kinh doanh âm 684 tỷ đồng (cùng kỳ âm 561 tỷ đồng) tại thời điểm cuối quý II. Nguyên nhân do các khoản phải thu tăng trưởng mạnh và giảm các khoản phải trả. Trong kỳ, công ty đã thu hồi 453 tỷ đồng tiền cho vay giúp cho lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động đầu tư đạt 287 tỷ đồng (cùng kỳ âm 370 tỷ đồng).

VCBS cũng lưu ý về vấn đề nợ và khoản phải thu cao của HBC. Theo đặc tính hoạt động của HBC, hoạt động kinh doanh tăng trưởng sẽ kéo theo tăng trưởng nợ vay và khoản phải thu. Hiện nay, tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận của HBC vẫn đạt cao hơn tăng trưởng về nợ và khoản phải thu. Do đó, VCBS đánh giá rủi ro trên vẫn đang được HBC kiểm soát chặt chẽ.